3月16日，牧原股份(002714.SZ)股价下跌，截至收盘报101.47元，跌幅2.26%，成交额25.19亿元，换手率0.97%，总市值3814.59亿元。

值得注意的是，该股自3月4日至今已连续九个交易日收阴。3月4日收盘该股跌2.14%;3月5日收盘跌4.64%;3月8日收盘跌2.40%;3月9日收盘跌3.96%;3月10日收盘跌0.18%;3月11日开盘涨1.74%，收盘涨幅回落至1.43%;3月12日开盘涨0.78%，收盘涨幅回落至0.48%;3月15日收盘跌3.58%;今日收盘该股再度下跌2.26%。

而上月，长江证券两次发布研报称看好公司未来发展，重点推荐。

2月1日，长江证券研究员陈佳、余昌发研报《牧原股份(002714)：专注与专业铸就辉煌》称，非洲猪瘟使得生猪养殖行业格局重铸，行业或进入“高壁垒、高投入、高回报”时期，优质养殖企业的长期平均回报水平或出现提升。牧原股份依靠精细化的管理和生物安全防控水平，其成本优势同行业正在拉大(2020年公司完全成本预计14.1元/公斤，较行业平均领先9元/公斤)，护城河正持续拓宽。且长期来看，牧原股份通过人才领先和技术领先战略，进一步提升养殖智能化水平，有望从人力资本密集型公司向技术密集型公司转变，成本不排除进一步下行，未来公司周期底部时期ROE或出现提升。

研报认为，通过对于牧原股份历史复盘，其能够穿越周期成长为龙头的核心原因在于公司高度专注及专业化。公司通过领先的养殖技术构建成本优势，形成企业护城河，并持续深耕行业进行大规模产能扩张，从而从行业中脱颖而出。未来来看，非瘟疫情使得行业格局重塑，未来公司成本优势或进一步拉大，看好公司未来发展，重点推荐。

2月25日，长江证券研究员陈佳、余昌再发研报《牧原股份(002714)：低估值的行业龙头》称，公司竞争优势持续拉大，未来周期底部盈利能力或出现提升非瘟疫情以来，由于自繁自养一体化带来防疫体系优势及精细化管理水平，牧原股份成本优势同行业相比正持续扩大，从头均盈利变化情况来看可证明这一点。非瘟前(2010-2018)公司平均头均盈利321元，较同行企业平均领先83元/头，非瘟后(2019-2020)公司头均盈利1126元，较行业领先390元/头。且从2020Q4情况来看，头均盈利领先更为明显，按业绩预告区间下限预计，牧原股份2020Q4头均盈利达1107元，较同行企业平均水平领先655元/头，公司2020年养殖完全成本约14.4元/公斤，较同行企业平均领先约7.7元/公斤。我们认为，随着成本差距的持续拉大，未来公司在行业底部时期盈利能力有望出现提升。

研报认为，从长期业绩复合增速和ROE水平来看，牧原股份2009年-2019年历史平均ROE为30%，2010年-2019年业绩复合增速53%，表现不弱于消费品龙头公司。但从估值角度来看，市场仍以传统周期股估值体系给予牧原股份估值，当下公司2020-2022年预计业绩对应当下估值分别仅为16X、12X和22X(悲观预计2022年为行业周期底部)，相较其他优质龙头资产仍处于较低水平。从同为周期成长股的万华化学来看，其整体估值水平近年来也呈现持续提升的态势。我们认为，随着牧原股份的成本优势持续扩大，未来其在周期底部时盈利水平或也将呈现抬升趋势，其估值中枢不排除也出现上行，看好公司未来发展，重点推荐。

关键词： 长江证券 牧原股份 推荐